RYNEK AKCJI

W ubiegłym tygodniu na rynku akcji niewiele się działo. WIG20 i sWIG80 spadły odpowiednio o -0,72% oraz -0,32%, podczas gdy mWIG40 w tym samym okresie wzrósł o +0.44%. W rzeczywistości gdyby nie dywidendy TPSA i KGHM, których oddzielenie spowodowało skorygowanie w dół kursów tych akcji również WIG20 byłby na niewielkim plusie. Dość słabe na tle rynków zagranicznych zachowanie naszych akcji wynika z oferty spółki TAURON, której uplasowanie na rynku z pewnością mocno uszczupli zasoby gotówki krajowych funduszy inwestycyjnych i emerytalnych. Tu należy też zaznaczyć, że TFI w ostatnich miesiącach nie mają napływów do funduszy akcyjnych, a zaangażowanie w akcje dla funduszy emerytalnych jest na relatywnie wysokim poziomie. To, że instytucje te nie będą w stanie w najbliższym czasie wykreować dużego popytu na akcje, nie oznacza jednak, że akcje nie mają szans na wzrosty.

To zachowanie się rynków zagranicznych jest w tym aspekcie kluczowe, podobnie jak to miało miejsce w poprzednich miesiącach, gdyż inwestorzy zagraniczni traktują nasz rynek jako część większej całości. A klimat na globalnych rynkach akcji w ostatnich dniach wygląda dość optymistycznie. Potwierdzają to też wzrosty na rynkach surowcowych i osłabianie się amerykańskiego dolara. Nadchodzący tydzień lub dwa powinny być więc również dla posiadaczy polskich akcji korzystne, choć na razie trwałych i silnych wzrostów nie zakładam. Myślę, że na koniec roku możemy spodziewać się znacznie wyższych niż obecnie poziomów, jednak w międzyczasie duża niepewność na rynkach może nas jeszcze kosztować sporo nerwów.

RYNEK OBLIGACJI - Bogdan Jacaszek, Dyrektor Biura Zarządzania Aktywami

Na rynkach finansowych, po zawirowaniach związanych z kryzysem finansów publicznych w krajach Europy Zachodniej, nastąpiło przejściowe uspokojenie nastrojów. Lepszy sentyment rynkowy sprzyjał wzrostowi eurodolara, akcji oraz walut krajów rozwijających się, w tym złotówki. Na rynku polskich obligacji dominował trend horyzontalny o stosunkowo małej zmienności. Szereg danych makroekonomicznych opublikowanych w zeszłym tygodniu był w znacznej mierze zgodny z oczekiwaniami analityków, stąd nie miały one większego wpływu na kierunek rynku. Generalnie dane gospodarcze były pozytywne dla rynku: zanotowano wzrost zatrudnienia i płac, wykonanie budżetu było lepsze od prognoz, deficyt obrotów bieżących był nieco niższy od oczekiwań rynkowych, natomiast inflacja była nieco powyżej szacunków Ministra Finansów ale poniżej prognoz rynkowych.

W tym tygodniu odbędzie się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, na którym prawdopodobnie zostanie podjęta decyzja o pozostawieniu stóp procentowych na dotychczasowym poziomie (oczekujemy, że pierwsza podwyżka zostanie dokonana dopiero w czwartym kwartale bieżącego roku).W krótkim terminie oczekujmy pogorszenia klimatu na polskich obligacjach, jednak w okresie średnioterminowym stopa zwrotu na papierach dłużnych powinna przewyższyć rentowność depozytów w renomowanych bankach polskich.